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2012年1~9月中海油服实现主营收入163.26亿元,同比增长22.6%;归属上市公司股东的净利润为38.4亿元,同比增长13.8%,EPS为0.85元,符合我们的预期。由于业务分包、营业成本上升,公司毛利率下降了2.7%。业绩增长的主要来自两方面,一是钻井业务产能增长带来收益增加;二是国内中海油需求周期性恢复带来的油服、勘探业务的增长。 钻井产能如期增长,关注公司二手装备购买进展。 钻井产能增长符合我们的预期。自升式钻井平台共作业天数同比增加9.9%;半潜式钻井平台同比增加50.8%。产能增长主要来自两方面,一是去年投产的装备今年全年运营;二是本年新装备投产,包括Innovator、Promoter和深海钻井981船,带来作业天数增加。四季度产能增长将主要来自本年投产的新船,目前进展均符合之前的估计。公司已经成功发行10亿美元债券,计划购买二手钻井船,既可较快形成产能,也可减少资本投入。公司本年钻井日费率稳中有升。国内费率年初已锁定;国际合同均签至2012年底。通过各种因素分析表明,明年续签合同乐观,预计日费率不低于本年水平。 油服、物探业务受益中海油需求增长。 中海油需求周期性向上,资本支出如期增长,国内市场需求回暖使公司油田服务和勘探业务显着增长。公司逐步退出常规船舶服务业务,改装特种船舶,淘汰老旧船舶,并外包相关业务,船舶业务收入下滑。风险提示:1.深海勘探持续没有进展;2.自然灾害带来工期延误和损失;3.南海争端升级,影响公司开发进展。 维持“谨慎推荐”评级综合以上各因素,我们维持之前对中海油服的业绩预测:2012~2014年总收入分别214亿元,235亿和247亿元。预计公司12~15年发行摊斌EPS分别为1.02元、1.18元和1.25元。对应当前股价,12~14PE分别为161413X。公司运营效率较高,长期发展趋势不改,投资价值显着,给予“谨慎推荐”评级。 |
中海油服2012年三季报点评-发展趋势不改,业绩符合预期
2012-10-30 8:39:10 来源：中国船舶与海洋工程网信息中心
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