中集集团新签深水半潜式钻井平台总包合同
2012-2-15 19:55:56 来源：中国船舶与海洋工程网信息中心

　　“及时”的订单：2010 年上半年，中集集团完成对来福士的收购（51%股份），后者当时手持6 座半潜式钻井平台订单。其中，2010 年下半年交付两座，2011 年交付三座，剩余的一座目前已完成试航，进入交付倒计时。2011年12 月签订的COSL Prospector、此次签订的North Dragon，以及在建的自升式钻井平台/半潜工程船，将使中集来福士的连续生产、产能利用率有个较好的基础。

　　中集来福士的海工业务发展进入新阶段：

　　（1）市场竞争力得到确认：收购时在建的6 座半潜式钻井平台的交付，使公司的制造水平得到了提高，其交付能力也得到确认。其中，最早交付的COSL Pioneer 半潜式钻井平台综合表现优秀，并在北海靠近Gullfaks 南部区域成功钻出石油，为挪威增加0.5~1 亿桶油当量储量。近期新签下两座半潜式钻井平台，也表明公司的综合实力得到了客户的认可，在北海这一国际主流市场获得一席之地。

　　（2）盈利状况有望改善：前期交付的半潜式钻井平台均为首制船，由于技术、建造、项目管理经验不足，产品多有延期，成本远超出预计，2010 年海工业务的亏损额达到11.09 亿元，2011 年上半年亏损5.83 亿元，我们预计2011 全年亏损额有可能接近2010 年的水平。而“旧订单交付，新订单签订”意味着历史包袱将基本甩清，后续盈利状况具有改善的基础。

　　海工市场保持高景气度：2011 年，随着原油价格的走强，全球海工市场进入了高度活跃的状况。HIS 统计显示，2012 年2 月，全球海洋石油钻机利用率为80.2%，比一年前提高了10 个百分点。半潜式/自升式钻井平台建造领域的龙头企业新加坡Keppel（吉宝）公司，2011 年新签订单达到100 亿新元（1 新元=0.80 美元），为2010 年的3倍，并创下历史新高；而另一家新加坡企业Sembcorp（胜科海事）公司，2011 年前3 季度新签海工订单达到32亿新元，已超过2010 年全年。我们认为，当前原油价格保持在100 美元左右，海洋石油开发和海工平台建造都将保持较高的景气，新加坡和韩国企业目前在手订单偏满，对中国企业而言是非常有利的市场机会。

　　投资建议及评级

　　公司的四大业务板块（集装箱、车辆、能化装备、海工装备）面临的市场形势各不相同，其中对利润贡献最大的为集装箱制造业务。2011 年4 月以来，集装箱制造行业经历了“量价齐跌”的调整，2011 年4 季度后处于量价底部小幅波动的状况。除了海工装备的进展以外，后续我们将密切关注集装箱行业的周期变化。公司目前股价相当于2011 年10.4 倍PE，我们维持“买入”的投资评级。