韩国及其重点集团船舶最新手持订单分析
2017/4/12 10:14:34 来源：中国船检

金融危机已过去八年之久，全球造船业却依然风雨如晦:2016年，除豪华邮轮和矿砂船外，不论主流船型还是高技术船型都遭遇了市场的骤冷，无一幸免。而对于韩国来说，萎缩与衰落更成为韩国造船界难以言说的伤痛。自金融危机后持续承受的资金压力、国际能源价格的大幅下跌、中国造船企业竞争力的不断增强，使得韩国造船企业表现乏力，订单业绩低迷，整个2016年仅成交船舶订单36.1亿美元，较上一年下降了82.3%。尽管韩国政府出台了《韩国造船产业竞争力强化方案》以支援韩国造船业，然而，韩国三大造船巨头，大宇现代和三星，依然不得不大规模裁员、抛售非核心资产、拆分非造船业务部门，以求度过危机。此次，我们将从韩国整体与韩国三大造船集团入手，以金额和CGT作为两把衡量标尺，对2017年初韩国造船手持订单情况进行分析，以使我们对韩国的现状做到真正的了解。

　　2017年初韩国手持订单简析
　　1、订单的船型分布

　　2017年初，韩国手持订单以船价计共609.2亿美元，集中在气船(LNG船、LPG船)、海工类船、油船(原油船、成品油船、化学品油船)等船型。其中，气船(LNG船、LPG船)占比为38.4%，海工类船占比为28.4%，油船类(原油船、成品油船、化学品船)占比为18.9%，集装箱船占比为10.8%，其他船型占比为3.6%。而以CGT计算，气船(LNG船、LPG船)的比重依然最高，占到42.9%，油船（原油船、成品油船、化学品油船）比重为29.0%，集装箱船占比16.5%，海工类船比重为6.5%；以上四种船型的占比加和高达94.8%，其余五种船型占比仅为5.2%。

　　2、订单的年份分布

　　韩国目前手持订单中，2012年及以前承接的订单为57.1亿美元，占韩国手持订单总量的9.4%，这部分订单很可能存在较大的交付困难；2013年承接订单为117.8亿美元，占比为19.3%；2014年承接订单为194.3亿美元，占比为31.9%。以CGT计量，韩国目前手持订单中，2012 年及以前承接的订单为70.4万CGT，占韩国手持订单总量的3.5%；2013年承接订单为216.6万CGT，占比为10.9%，2014年承接订单为627.2万CGT，占比为31.5%；2015年承接订单为902.3万CGT，占比为45.3%；2016年新接订单量锐减， 仅有175.2万CGT，占比8.8%。

　　从金额的角度来看，韩国2012、2013 年承接的海工类船订单相比CGT的占比要高出很多，这部分在油价位于高位时承接的海工订单已经成为韩国船企的噩梦。

　　3、订单的造船集团分布

　　考虑到韩国重点造船集团，我们对占据韩国造船产业91.5%(金额计)的大宇造船、现代重工、三星重工等三家造船集团的手持订单进行了研究。以订单金额计，以上三家造船集团国内船厂2017年初的手持订单分别为233.9亿美元、171.0亿美元、152.7亿美元，比例分别为38.4%、28.1%、25.1%。并且，三家造船集团还分别拥有海外船厂订单5.2亿美元、6.8亿美元、4.3亿美元。将海外船厂订单计入在内，则三家造船集团的订单占比为38.2%、28.4%、25.1%。

　　另外，以CGT计，现代、大宇、三星三家造船集团手持订单占2017年初韩国手持订单总量的比例分别为38.3%、31.7%、17.9%。若将三家造船集团的海外船厂订单纳入统计， 其份额分别约上升至38.5%、31.4%、18.5%。我们在下文的分析中对大宇造船、现代重工、三星重工等三家造船集团2017年初的手持订单进行了分析。

　　韩国三大造船集团手持订单分析
　　1、韩国大宇造船

　　2017年初，韩国大宇造船的手持订单以金额计达到239.1亿美元。其中，气船(LNG船、LPG船)、海工类船、集装箱船、油船(原油船、成品油船)的手持订单量分别为118.4亿美元、82.0亿美元、19.5亿美元、19.2亿美元，分别占韩国大宇造船手持订单总量的比重为49.5%、34.3%、8.2%、8.0% ；大宇造船的手持订单船型高度集中于气船与海工类船等复杂船型，油船与集装箱船占据剩余的16.2%。

　　此外，以CGT计算，船型复杂、单价较高的海工类船占比大幅减少，LNG船的集中趋势更加明显。LNG船手持订单量达到409.6万CGT，占手持订单量的62.4% ；集装箱船手持订单量为90.3万CGT，占手持订单量的13.8% ；原油船手持订单量为86.0万CGT，占手持订单量的13.1%，海工类船手持订单量为59.4万CGT，占手持订单凉的9.0%。以上四种船型占据了大宇造船所有船厂手持订单的98.3%，其余为少量LPG船与成品油船。

　　韩国大宇造船的手持订单的合同年主要在2014年，该年的订单量达到101.6亿美元，占手持订单的42.5%，主要由LNG船(89.9亿美元)、原油船(6.1亿美元)等船型构成。2015年订单量为45.9亿美元，占全部手持订单的19.2%；2016年订单量为9.4亿美元， 占全部手持订单的3.9%。该公司有65.6%的手持订单合同年控制在3年内；此外，2013年所接订单量为41.4亿美元，占手持订单的14.6%；2012年及之前的手持订单占比19.8%，且包含6.0 亿美元2008年的订单，此部分遗留订单交付风险较大。

　　从订单船型看，2014年以前的遗留订单多为海工类船，而2014年及以后，海工类船订单量骤降，气船订单成为了手持订单的主要组成部分。2016年，新接订单锐减，各船型订单均大幅下降，仅LNG船与原油船两种船型产生了少量订单。

　　以CGT计量，韩国大宇造船2014年的手持订单量达350.0万CGT，占手持订单量总体的53.3%，主要由LNG船(301.8万CGT)构成。其次，2015年订单量为193.7万CGT，占全部手持订单的29.5%，主要由集装箱船(82.8万CGT)、LNG船(64.5万CGT)和原油船（36.8万CGT）构成；2016年订单量为43.7万CGT，占全部手持订单的6.7%。该公司将89.5%的手持订单的合同年控制在3年内；2013年所接订单量为42.2万CGT，占手持订单的6.4%；2012年及之前的陈旧订单为26.5万CGT，占比4.0%。

　　从船东角度来看，在大宇造船的手持订单中，船东分布较为均衡。第一大船东是希腊的ASG公司，手持订单约为24.8亿美元，占比为10.4%；其他船东占手持订单船东的比例均不足10%。加拿大Teekay Corp/CLNG JV公司订单量21亿美元，占比8.8%；日本Inpex石油公司订单量20.0亿美元，占比8.4%；丹麦马士基集团订单量18.0亿美元，占比7.5%。整体来看，韩国大宇造船的手持订单主要船东多来自国外，合作伙伴遍及全球。

　　2、现代重工

　　2017年初，韩国现代重工手持订单达到177.8亿美元，包括原油船、LNG船、集装箱船、化学品油船、LPG 船、汽车运输船、成品油船、海工类船、散货船、矿砂船、客船/ 客滚船等多种船型。其中，油船(原油船、成品油船、化学品船)、气船(LNG船、LPG船)、集装箱船手持订单分别为65.6亿美元、62.6亿美元、25.4亿美元，分别占到现代重工手持订单的36.9%、35.2%、14.3%。三种船型的订单占据了总订单额的86.3%。散货船、矿砂船、海工类船、汽车运输船、客船/ 客滚船等其他船型占据剩余比例。整体来看，现代重工的订单船型丰富多样、比例合理。

　　以CGT计，韩国现代重工的手持订单达到803.6万CGT。原油船共计205.2万CGT，占全部订单量的25.5%；LNG船共计143.7万CGT，占全部订单量的17.9% ；集装箱船共129.5万CGT，占全部订单量的16.1%；化学品油船共94.9万CGT，占比11.8%；LPG船91.6万CGT，占比11.4% ；汽车运输船58.9万CGT，占比7.3%。以上几种船型的CGT占比高达90%，构成了现代重工手持订单的绝大部分。

　　韩国现代重工的手持订单中，来自2015年的手持订单量最多。合同年为2015年的订单量共计109.4亿美元，占比为61.5%；2014年的订单量为36.0亿美元，占比20.3%；2016年的订单量共计16.1亿美元，占比为9.1%；2013年的订单量共计15.8亿美元，占比为8.9%；2012年的手持订单量非常少，占比约为0.2%；不存在2012 年以前的遗留订单。这表明韩国现代重工的合同履行较为顺畅，违约风险较低；但同时，受2016年船市低迷影响，其2016年新接订单较少。从船型分布来看，韩国现代重工不同合同年的船型分布均比较均匀、丰富，以油船、气船、集装箱船为主要船型，辅以散货船、海工类船的其他船型。

　　按CGT计，韩国现代重工的手持订单高度集中于2015年，该年的订单量达到494.9万CGT，占手持订单量的61.6%，由原油船(129.4万CGT)、集装箱船(116.7万CGT)、LPG船(63.8万CGT)、汽车运输船(58.9万CGT) 等船型构成。其次，来自2014 年的订单量为142.9万CGT，占手持订单的17.8%；来自2016年的订单量为81.6万CGT，占手持订单的10.2%。这表明该公司约90%的手持订单合同年控制在3年以内；2013年遗留的订单量为82.6万CGT，占手持订单的10.3%；2012年遗留的订单量为1.6万CGT，占手持订单的0.2%；不存在2012年以前的遗留订单。

　　韩国现代重工的手持订单中，来自共计82个船东的订单量分布十分分散。占比最高的是丹麦马士基集团，订单量为11.0亿美元，占比仅为6.2%；其次为马来西亚国家石油公司，订单量10.5亿美元，占比5.9；沙特阿拉伯Bahri公司订单量9.7亿美元，占比5.5% ；其余船东订单量占比均不超过5%。整体来看，现代重工的船东共计80余家，包含了来自世界各个国家与地区的船东，合作伙伴十分广泛，分布较为分散，占比相对均匀。由于Clarksons数据库中很多订单的船东并未给出，所以统计时统一归到了其它船东订单中。

　　3、三星重工

　　2017年初，韩国三星重工(含海外船厂)手持订单达到了157.0亿美元， 其中海工类船订单量达83.4亿美元，占总订单量的53.1%；其次气船(LNG船、LPG船)的订单量为38.0亿美元，占比为24.2%；集装箱船的订单量为18.7亿美元，占比为11.9%。以上三种船型占据了订单份额的89.2%。可以看出，三星重工手持订单中船型集中于海工类船与气船。

　　另外，以CGT计算，三星重工的手持订单共387.0万CGT，LNG船、集装箱船、海工类船、原油船占据主力，四种船型CGT占比近九成。其中，LNG船的手持订单量共计136.4万CGT，占比为35.2%；集装箱船的手持订单共计97.0万CGT，占比为25.1%；原油船的手持订单为54.4万CGT，占比为14.1%；海工类船的手持订单共计52.0万CGT，占比为13.4%。

　　韩国三星重工的手持订单的合同年主要在2013年，该年的订单量达到65.4亿美元，占手持订单量的41.6%，由海工类船（58.9亿美元）和LNG船（6.5亿美元）构成；来自2014年的订单量为38.1亿美元，占手持订单的24.3%；2015年订单量为39.3亿美元吗，占比25.1%；2016年新接订单量为7.4亿美元，占比仅为4.7%；2012年及以前的遗留订单量为6.7 亿美元， 占比1.8%。

　　这表明该公司仅有54.1%的手持订单合同年控制在3年内；2013年及以前遗留的高额海工类船与少量LNG船订单面临较大的交付风险。

　　从CGT来看，韩国三星重工目前的手持订单中，2015年签订合同的订单量最大，共计185.5万CGT，占总订单量的48.0%，主要船型包括集装箱船(82.0万CGT)、原油船(37.1万CGT)、化学品油船(29.2万CGT)、LNG船(17.1万CGT)和海工类船(14.9万CGT)；2016年的订单量共计34.8万CGT，占订单量的9.0%；2014年的订单量共计89.8万CGT，占比为23.2%。其手持订单中，2013年及之前的比重较高，共计76.7 万CGT，占比达到19.8%。2016年的手持订单占比仅为9.0%。

　　韩国三星重工的手持订单中，占比最高的是法国道达尔公司，订单额30.0亿美元，占比达19.1%；其次是希腊的Ocean Rig公司，订单额为20.0亿美元，占比12.7%；挪威的Fredriksen公司订单量14.4亿美元，占比9.2%；中国香港的东方海外国际订单量为9.5亿美元，占比为6.1%；希腊的GasLog公司订单量为8.1亿美元，占比5.2%；其余船东订单量占比均低于5%。

　　在三星重工的手持订单船东之中，前十名位来自希腊、挪威、中国、英国、印度、日本等多个国家与地区。可以看出，三星重工的合作伙伴以国外船东为主，遍及世界各地。