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油轮运输行业一向被视为典型的周期性行业，主要原因是行业需求不确定性强、易受宏观经济环境与突发性事件的影响，且供给短期内存在刚性。 海通证券指出，油轮运输行业的需求衍生于全球油品贸易，尤其是原油贸易，对油运需求的预判难以绕过对原油市场的判断。因此，对油运行业的分析，除了其自身的影响因素，还要考虑复杂的原油市场，这极大加深了研究油运行业的难度和工作量。 从消费端看，随着生产技术的进步和全球经济总量的上升，原油需求一直呈上升态势。亚太地区经济增速高、人口基数大，原油消耗强劲；北美和欧洲地区经济发达，对于原油的消费量也较大；中东、中南美洲和非洲地区虽原油储量丰富，但经济相对落后、局势动荡，对原油的需求量反而较低。 海通证券认为，油运行业周期性明显，行业供需差是影响周期性核心因素。运费水平和行业供需差呈明显的正相关，需求增速若大于供给增速，对运费的提振效果明显，反之则拉低运费水平。长期来看，世界原油消耗总量是稳定增长的，变动幅度较小，短时间内不会为油运需求带来较大的需求变动，在中短期内，商业原油的库存周期是导致油运需求变化的直接原因。 海通证券认为，2018年下半年，或者2019年全球有可能会开启新一轮的商业原油补库存周期。经过上一轮去库存，目前全球商业原油库存水平已经低于过去五年平均值。截至到2018年6月，美国商业原油库存为4.09亿桶，低于过去五年均值4.39亿桶7%；2018年上半年，OECD石油库存为28.2亿桶，低于过去五年均值29.2亿桶3%，存在补库存的客观需求；油价方面，截止到2018年7月，布伦特原油已达75美元/桶，相对2017年均值上涨36%。考虑到补库存周期与油运行业上行周期的强相关性，海通证券判断，一旦新一轮补库存周期开启，将为油运行业带来强劲的需求增长。 |
油运供需反转在即底部孕育希望
2018/8/20 16:23:15 来源：网络
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