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由于营业收入同比上升19%,在中国会计准则下公司净利润同比增长1%至12亿人民币。我们认为导致利润率下降的大部分因素只是暂时性的。公司13年1季度盈利达到我们全年预测的22.5%,随着半潜式钻井平台COSLPromoter和南海7号作出全期贡献,未来几个季度的盈利将有所上升。目前,我们维持预测及对该股的买入评级不变。
业绩要点 主要由于COSLPromoter投运准备工作产生的成本、南海7号大修以及外包工作量的上升,13年1季度公司经营利润率由12年1季度的28.8%下降至24.4%。前两项均为一次性费用。 主要得益于南海7和COSLInnovator的全期贡献,半潜式钻井平台的作业天数同比上升55%。 主要由于一艘物探船重启作业,2维地震数据采集量同比大增3.94倍。 由于另一艘船进行维修,3维地震数据采集量同比下降17%。 支持评级的主要风险 2013年公司主要客户中海油(883HK/港币14.34,买入)在中国近海的资本支出提高了25-46%。这将为公司带来更多的业务。 潜在收购二手设备带来的增长。 非常规油气市场带来的潜在增长动力。 估值便宜。 评级面临的主要风险 新设备交付延期。 钻井日费率下降。 估值 我们将H股目标价仍维持在18.78港币,仍对应12.6倍2013年预期盈利。 我们将A股目标价维持在19.53人民币,仍较H股溢价30%。 |
中海油服:利润率下降可能只是暂时性的
2013-5-8 21:48:12 来源：中国船舶与海洋工程网信息中心
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