中国重工:船舶市场低迷影响公司业绩
2012-4-27 10:23:13 来源：中国船舶与海洋工程网信息中心

事件

公司发布了202年一季报,一季度公司实现销售收入23.24亿元,同比备考收入下降.52%,归属于母公司净利润0.27亿元,同比备考净利润下降26.69%, 每股盈利0.07元。

投资要点

民船业务市场低迷,拉低公司整体业绩。今年前两个月造船工业需求不足, 三大造船指标同时下降,全国造船完工量79万载重吨,同比下降5.%; 承接新船订单量494万载重吨,同比下降40.%;手持船舶订单量.47亿载重吨,同比下降24.7%。由于民船市场低迷,公司销售量较上年同期减少。同时,由于金融危机影响,船舶产品价格相比去年下降,进一步影响公司业绩,也使得公司毛利率相比去年同期下降0.9个百分点。

大力发展非船业务,海洋工程和能源交通装备成未来发展亮点。为抵御船舶行业周期性波动的经营风险,公司未来将提高高端装备产业的比重。公司海洋工程实力突出,目前集团已将海洋工程装备业务全部注入上市公司,公司已形成海洋工程业务的全产业链布局。去年底,公司海洋工程手持订单5亿元,未来增长空间巨大。能源交通装备业务依托公司船舶制造、修理和配套技术、设备优势,在发展传统业务的同时,积极开发新产品,去年底,公司能源交通装备手持订单07亿元,未来将成为公司又一增长点。

公司为中国船舶重工集团的上市旗舰,未来仍将围绕公司进行资本运作。根据一季报披露,公司发行可转债已获得中国证监会发审委审核通过,购入的7家单位已并入合并报表。公司是中船重工集团实现整体上市的平台,集团曾承诺将6家与公司存在潜在同业竞争的企业注入公司,目前已有5家通过发行可转债收购,未来集团仍将围绕公司进行资本运作。

财务与估值

我们预计公司202-204年每股收益分别为0.36、0.43、0.52元,给予公司202年20倍PE,对应目标价7.20元,维持公司买入评级。

风险提示

民用造船业受经济周期的影响,原材料和人工成本上升。