中海油收购尼克森能源的启示
2012-8-1 19:46:52 来源：中国船舶与海洋工程网信息中心

中海油大手笔海外收购并非首次，早在2005年中海宣布拟以现金收购美国第九大能源公司优尼科的全部流通股，其总价约185亿美元。而在多方阻扰之下，中海油报价虽高出竞争对手10亿美元，但仍收购以失败告终。时隔7年，中海油卷土重来「抄底」尼克森能源公司。不过，此次「抄底」并不便宜，其中收购尼克森溢价高达61%，再则尼克森负债43亿也是一个不小的数目。而就在中海油宣布收购尼克森的同一天，中石化(0386-HK)也宣布与加拿大塔里斯曼能源公司签署认购协议，以15亿美元收购后者子公司的49%股份。中海油及中石化同一天宣布海外并购的消息，这或许只是个巧合，但也显露出中国企业迫切走出去的意愿。然而，中国企业的对外收购并非买了就赚，反而在海外并购中几乎没有成功的例子。联想收购IBM、中铝(2068-HK)收购力拓、中投公司投资黑石和摩根士丹利、中国平安(2318-HK)收购富通集团，都相继以亏损或失败告终。这几年，若干看似便宜的海外并购结局都不太顺利，海外并购也因此饱受诟病。

目前，我国有资金实力进行大规模海外并购的企业，多半是垄断行业的国有企业。大型国有企业有著许多天然的优势，它们直接隶属於政府，而政府的某些保护措施使企业免於自由的市场竞争，因而这些企业处於垄断地位轻松的掌握著市场定价权。巨额的垄断利润是大型国企在国际上财大气粗的重要原因，也是它们敢於在国际市场大手大脚的实力所在。然而，高度自由化的国际市场多少让这些企业有些「水土不服」难以适应。另外，习惯了养尊处优的国企海外并购及投资盲目自大也是其失败的主要因素之一，低价竞标高价收购的案例层出不穷。中国中铁旗下的全资子公司，中国海外工程总公司的波兰高速公路项目，在对波兰当地法律、地质状况以及工程要求都不够了解就草率竞标，其中标价格竟然低於波兰政府预算价格的一半。波兰高速公路项目最终以烂尾收场，中国海外工程总公司不仅血本无归，同时还将面临高达逾2亿美元的索赔。中国企业出手「阔绰」同样不是什么鲜闻，中国铝业195亿美元注资力拓显然有点疯狂，这195亿美元已经超过了中国铝业的净资产。中国铝业不仅高价并购，而且还轻视收购的政治风险，结果以巨亏750亿人民币的代价出局。

然而，随著中国经济规模不断增大，中国企业必将走上国际市场，并购海外企业也会常态化。中海油以逾61%的溢价收购海外能源公司，这也是中国油企收购的一贯举措。中海油此次收购意在进一步拓展其海外业务及资源储备，以实现长期可持续的发展，这也是企业走出去的重要途径。然而，对於国际化管理经验尚缺的中国企业而言，巨资并购海外资产并不就意味著买了就赚了，能否经营好海外资产也将成为整个收购成败的关键。