广船国际再度上演“蛇吞象”
2014-11-4 11:27:15 来源：中国船舶与海洋工程网信息中心

11月3日刚一复牌，广船国际便受到追捧，A股一字涨停，其港股当天也大涨85%以上。

这家中国船舶工业集团旗下的上市公司从今年5月起因筹划重大重组事项已经停牌半年，其间计划的复牌多次延期。

31日晚间，备受关注的重组方案终于公布。按照方案，广船国际计划从大股东中国船舶工业集团（下称中船集团）收购黄埔文冲100%的股权，并收购扬州科进有限公司的相关造船资产，整个重组方案的标的资产作价合计约549，533.16万元，近55亿元。与此同时，广船国际还向特定投资者募集不超过18.32亿元的配套资金，整个重组方案达到74亿元。

黄埔文冲是中船集团在华南重要的资产，业务涉及海军战斗舰艇、民用船舶和海洋工程装备，其百亿元的年收入和2.7亿元的年盈利远超过连续亏损的广船国际本身。在去年已经吞下龙穴造船的基础上，广船国际再度上演“蛇吞象”式重组，中船集团推动军工资产上市的步伐可见一斑。

此番收购后，广船国际已经拥有了中船集团在华南地区的大部分资产，坐稳了中船华南上市平台的地位。但两度上演“蛇吞象”后，市场对广船国际抱以了更多期待：未来还有哪些整合机会？

两年55亿连吞军船业务

广发证券分析师罗立波此前估算，按照复牌后股价上涨60%-80%计算，新的广船国际市值将达到400亿-450亿元。

作为A+H股上市公司，其港股（00317.HK）涉及到不一样的信息披露制度，需要向国防主管部门报备，因此广船国际复牌已经数度延期。

按照方案，计划收购的黄埔文冲 100%股权中，85%将以广船国际向大股东中船集团发行股份购得，其余15%以广船国际向中船集团支付现金15%的方式完成。而扬州科进的造船资产拟作价9.68亿元，广船国际也将通过向其发行股份的方式购得，发行价为14.17元/股。

广船国际还将向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金，募集配套资金总额不超过本次交易总额的25%。按照预估值计算，配套资金将不超过18.32亿元。

这样一来，整个重组方案将达到74亿元，几乎要赶上去年中国重工（601989.SH）首开先河收购航母资产时85亿元的重组规模。

黄埔文冲的规模实际上超过广船国际本身—2013年黄埔文冲船厂年收入100.9亿元，净利润2.7亿元，而收购龙穴造船后，广船国际去年营业收入仅有41.66亿元，归属上市公司股东的净利润1300多万元。10月29日才发布的三季报进一步显示，广船国际前三季度亏损了6.15亿元，业绩大幅度下滑。

在吞下龙穴造船之前的广船国际规模更小。广船国际去年9.5亿元吞下龙穴造船时，龙穴造船产能达到350万载重吨，而广船国际在不同资料中产能从38万载重吨到近百万载重吨不等，远远小于龙穴造船。

3日复牌后，上一次“蛇吞象”后投资者冷眼相对的场面没有再度上演。和连年亏损的龙穴造船不同，黄埔文冲盈利情况明显好过广船国际，更远远好过龙穴造船。事实上，广船国际今年亏损翻倍正是因纳入龙穴造船后赤字大幅增加所致。

中船仍有整合预期

上述重组方案完成后，广船国际将拥有广船、龙穴、黄埔、文冲四大船厂的业务，并新增了扬州科进的基地，产品类型包括军用舰艇、散货船、液化船、集装箱船以及海工装备。由于广州市“退二进三”政策要求船厂搬迁，广船国际将退出原先的荔湾厂区，逐步搬迁到龙穴造船，这意味着还会有一大笔土地赔偿。

先收入业绩不佳的龙穴造船，再吞下盈利较好的黄埔文冲，广船国际已经基本完成了中船集团在华南地区资产整合的任务。但不止一两家券商在研报中称，未来中船集团仍然有资产注入预期。

这样的看法在广船国际收入龙穴造船时就已经存在。11月3日广船国际复牌当天，中船集团另一重要上市平台中国船舶（600150.SH）和民船业务为主的*ST钢构（600072.SH）也双双涨停，也反映了资本市场认为存在中船集团继续整合旗下资产的预期。

在华南地区，中船集团旗下还剩中船桂江造船有限公司和中船西江造船有限公司在上市公司之外，同样有军工业务。前者位于广西梧州市，前身为抗美援越造船工地的企业，主要军工产品为中小型水面战斗舰艇和军用辅助船；后者位于柳州市，军工产品为中小型军用舰艇。但相比黄埔文冲，这两家的年订单量要小得多。

更大的资产注入预期还是在华东。沪东中华、江南造船两大知名船企旗下均有军工业务，其生产规模和接单情况在全国也属于领先，如果注入上市公司将符合近期“南北船”加快资产证券化的思路。

然而外界对这些资产注入的路径却有不同看法。在此前的公告中，广船国际一直定位为华南整合平台，暗示华东的军工业务可能将由中国船舶接手。

但由于广船国际实现了核心军工资产注入，且此前先后在*ST钢构和中国船舶均担任董秘的施卫东今年调至广船国际担任副总经理兼董秘，一些分析机构据此认为，中船针对广船国际还有大动作，广船国际将成为整个集团的上市资产整合平台，未来还将有整合华东造船资源的可能。

不过需要指出的是，之前广船国际举行的网络投资者说明会上，并未提及或回应中船集团整合平台的消息。