淡水河谷为何出售VLOC
2015-12-23 12:18:06 来源：航运交易公报

招商轮船、中国矿运和工银租赁半年内共接收淡水河谷12艘VLOC，此外，或将各新造10艘VLOC。

招商轮船、中国矿运和工银租赁半年内共接收淡水河谷12艘超大型矿砂船（VLOC），总价值超过13亿美元。此外，3家企业还将为淡水河谷的铁矿石运输各新造10艘VLOC,但建造时间将有所延迟。为履行与淡水河谷20+5年（20年后，淡水河谷可选择续期5年）的铁矿石运输协议，中国矿运和中国超大型矿砂船运输有限公司（中国超矿）应运而生，工银租赁未来或有可能成立自己的VLOC运营团队。但是，中国目前萧条的钢铁市场，对铁矿石真有如此大的需求吗？

中国企业参与VLOC运营

12月8日，工银租赁完成与淡水河谷子公司VALE SHIPPING SINGAPORE PTE. LTD之前签署的《船舶买卖协议》，在新加坡接收了淡水河谷4艘40万吨级VLOC,收购价格共计4.23亿美元。这4艘VLOC分别是“矿石·中国”、“矿石·河北”、“矿石·山东”和“矿石·董家口”.这是工银租赁作为船东首次涉足VLOC经营领域，也是作为中国最大的金融租赁企业在航运业务多元化方面迈出的重要一步。

知情人士向记者表示，工银租赁除接收4艘VLOC外，还将为运输淡水河谷的铁矿石另新造10艘VLOC,具体将由哪家造船企业建造目前尚在斟酌中。该人士还透露，工银租赁接收的4艘VLOC及即将新造的10艘VLOC,都已有稳定的租约，已签订专程运输巴西-中国的铁矿石20+5年的运输协议，与此前招商轮船和中国矿运与淡水河谷签订的购买4艘VLOC及新造10艘VLOC计划系同一系列，共同服务于同一批运输业务。因已签有长期租约，且运输航程固定为从巴西到中国，因此收益也较为稳定。截至目前，中国共有3家企业参与了淡水河谷的VLOC运营。

5月份，中国远洋与中海发展合资成立的中国矿运与淡水河谷签订《长期运输协议》。协议内容为，淡水河谷租用中国矿运船队下适航船舶运输铁矿石、锰矿，双方合作期限为20+5年。为此，中远集团将新造10艘VLOC,并以4.45亿美元的价格收购淡水河谷4艘现有VLOC.4艘VLOC交船时间为6月初，迄今已运营半年有余。

9月份，招商轮船全资子公司香港明华船务有限公司（明华船务）与淡水河谷签署《长期运输协议》，协议的合约期为20+5年。为此，招商轮船以4.48亿美元的价格收购淡水河谷4艘VLOC,并另新造10艘VLOC.同期，招商轮船为履行与淡水河谷的铁矿石《长期运输协议》，通过明华船务在香港注册成立中国超矿。

中国矿运和中国超矿相继应运而生，那么工银租赁将如何运营该批VLOC,如何履行协议呢？上述知情人士向记者表示，短期内，工银租赁现有的4艘VLOC将由第三方企业管理，待2017-2018年新造的10艘VLOC全部交付后，或将成立自己的运营团队，但也有可能继续让第三方企业管理。

淡水河谷为何出售VLOC

在工银租赁接收4艘VLOC后，淡水河谷旗下的35艘VLOC已全部售出，其实淡水河谷自有的VLOC仅19艘，均出售给了中国企业和国际财团，其他的16艘均为委托建造，签订的是长期包运协议。虽然淡水河谷已将其旗下的VLOC全部售出，但因其以售后回租的方式参与铁矿石运输，故并不影响其运营。

据悉，淡水河谷出售旗下VLOC的原因是由于新的会计准则要求企业增加核心资产回报率，淡水河谷出售核心资产增加现金流，最终为粉饰财务报表。据悉，10月份，BP航运与工银租赁签订价值8.69亿美元的18艘油轮租赁协议，也有粉饰财务报表的原因。根据协议，作为船东，工银租赁将18艘油轮光船租赁给BP航运运营，期限为10年，BP航运按期支付相应租金。由此，该知情人士认为，为了应对旷日持久的航运低迷期，国际上较普遍的做法是将船舶资产与运营商分离，这样将增加原船东的现金流。

或将新造30艘VLOC

截至目前，招商轮船、中国矿运和工银租赁除接收12艘现有VLOC外，还将为淡水河谷新造30艘VLOC，这显然是一种乐观的判断。
业内人士向记者表示，其实根据淡水河谷每年运往中国的铁矿石量，新造30艘VLOC还远远不够。首先，淡水河谷新开掘的新铁矿矿山将于2018年投产（包括火车和码头等相应物流设备在内共投资150亿美元），届时其铁矿石产量每年将增加9000万吨，而其中70%销往中国，即新投产矿山的铁矿每年将有约6300万吨运往中国。一艘40万吨级VLOC每年可完成巴西-中国航次约4个，运量约160万吨/年，由此可推算出新建的30艘VLOC年每年运量约为4800万吨，与每年6300万吨的增量相比尚显不足。其次，淡水河谷原35艘VLOC中，约20艘于1995-1996年由单壳VLCC改造而来，至今已有20年船龄，虽然设计年限为25年左右，但由于磨损厉害，预计将于2016-2017年退役。由此可以推算，30艘VLOC只是先行建造，以后或将另有20~30艘VLOC需要新造。

为何不选择使用载重吨为18万吨级好望角型散货船？虽然从运能上来看，2艘好望角型散货船的运量大约可抵1艘40万吨级VLOC的运量，但相比之下，1艘VLOC的油耗较2艘好望角型散货船的油耗减少15%,这毫无疑问有利于环保。此外，1艘VLOC的成本较2艘好望角型散货船的成本低20%左右，有利于增加运营企业的盈利。

中国有否巨大需求

今年以来，钢材价格持续低迷，影响中国市场对铁矿石的需求，沿海港口矿石库存不断攀升，很多人都认为中国钢铁需求已经见顶。而根据招商轮船、中国远洋和工银租赁与淡水河谷签订的协议，2018年将至少有42艘VLOC专程为中国从巴西运输铁矿石，这不禁令人担心中国市场真有如此大的需求吗？

淡水河谷CEO费慕礼似乎对中国市场信心满满，据媒体报道，11月份费慕礼表示，明年淡水河谷将运输1.8亿吨铁矿石到中国，到2019年运输目标是3亿吨。与此同时，淡水河谷正在考虑壮大VLOC船队的规模，届时VLOC的数量或将达到64艘。
费慕礼认为，尽管目前中国钢铁市场存在产能过剩，但经过行业调整后中国钢铁的消费需求并不会降低。费慕礼预计中国钢铁产量峰值会在9亿~9.4亿吨。力拓去年曾预计中国到2030年钢铁产量会达到10亿吨。必和必拓认为到2025年中国钢铁产量会达到11亿吨。
知情人士向记者解释道，首先，钢铁行业调整期结束后，中国平均每年对铁矿石的需求量约为10亿吨，其中70%需要进口，即每年的进口量约为7亿吨，这7亿吨铁矿石大部分从巴西和澳大利亚进口。

此外，由于巴西铁矿石品位较高，达到68%,而澳大利亚铁矿石品位则为约60%,因此巴西铁矿石通常成为汽车、航空器材等原材料的首选。基于巴西铁矿石的优势，如果巴西铁矿石产量增加，在中国进口量也将随之增加，那么澳大利亚铁矿石产量和向中国的出口量将会减少，这也是巴西铁矿石与澳大利亚铁矿石的竞争点所在。转让VLOC运输团队给中国企业，也是淡水河谷增强自身竞争力的策略之一。